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摘要：Wind數據顯示，若剔除國壽集團對中國人壽、平安集團對平安銀行的持股市值，上半年，險資共重倉了602只個股，持倉總市值6106億元，較一季度末增加116億元。

萬億險資最新持倉曝光 看看都買了哪些股票？

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 吳敏 北京報道

作為A股市場第二大機構投資者，險資的投資動向備受市場關注。隨著上市公司中報披露完畢，險資最新持倉情況也浮出水面。Wind數據顯示，若剔除國壽集團對中國人壽、平安集團對平安銀行的持股市值（下同），上半年，險資共重倉了602只個股，持倉總市值6106億元，較一季度末增加116億元。

中華聯合保險集團研究所所長郝聯峰在接受《華夏時報》記者采訪時表示，保險公司應通過長期投資、穩健投資、價值投資來起到穩定資本市場的作用。長期投資要求從長線的角度進行資產配置和品種選擇，而不是著眼于做個短線、賺一把就走的思路來投資。穩健投資要求投資是基于策略和大概率，而不是憑運氣、憑賭。小概率事件必然發生，投資不僅要防大概率，也要防小概率。價值投資是要做時間的朋友，投有內在價值支撐的品種而不是投機炒作符號，投內在價值低估的品種。

銀行股仍是險資“心頭好”

從持倉市值來看，銀行股仍然是險資“心頭好”。據《華夏時報》記者統計，上半年，險資共配置了17只銀行股，持倉市值達3104億元，占總數比例超過50%。險資持倉市值前十的上市公司中，銀行股占據了七個席位。

其中，險資持有招商銀行市值位居銀行股之首，和諧健康保險和大家人壽合計持倉市值為821.2億元；其次是興業銀行，人保財險、人保壽險和華夏人壽合計持倉市值達555.8億元；富德生命人壽一家持有浦發銀行的市值為465.3億元；大家人壽和華夏人壽持有民生銀行市值為323.7億元。其他險資持倉市值超過百億的銀行股還有平安銀行、華夏銀行、工商銀行、郵儲銀行。

對于險資青睞銀行股的原因，前安誠保險投資團隊負責人、資產配置負責人劉光遠向《華夏時報》記者表示：“銀行股天然有股票中偏重固收的屬性，也就是股息。銀行股的股息率在今年三月、四月權益市場下行的時候已經創下了新高，最高的股份制銀行的股息率已經超過了7%，超過了債券和債權類非標的收益率，且每年分紅穩定，穩定性甚至超過了二級市場的公募REITs，體現了非常高的配置價值?！?/p>

監管也支持鼓勵保險公司投資銀行股。9月1日，銀保監會有關部門負責人就償付能力監管引導保險業服務實體經濟、支持資本市場發展有關情況答記者問時表示，今年1月正式實施的償二代二期工程對于保險公司投資的銀行類長期股權投資，若股息率等滿足一定條件，可豁免減值要求，允許保險公司以其賬面價值作為認可價值。該項政策支持保險公司長期持有上市銀行股票，維護資本市場健康發展。

而在險資持倉市值前十的上市公司中，還有一家電力公司和兩家地產公司，分別是長江電力、金地集團、保利集團，險資持倉市值分別為383.35億元、220.5億元、130億元。

首都經貿大學保險系副主任李文中在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“2015年之前的很長時間內銀行股與地產股都是成長性非常好的股票，投資回報高，風險還比較小。因此，保險資金都青睞投資銀行和地產股。此后，雖然地產股持續低迷，銀行股增長乏力，但是銀行股和地產股多是大盤股，是機構投資者進行風險管理配倉的重要標的。因此，即便股票的表現并不好，我們看到的結果是保險公司仍然持有很多銀行股和地產股?！?/p>

此言不虛，房地產業曾長期是中國“最賺錢”的行業，而保險資金的特質又與房地產業資金需求高度契合，保險業與房地產業也曾有過一段長期的蜜月關系。不過，隨著國家深入調控房地產業，險資正在減持地產股。

據《華夏時報》記者統計，今年上半年，險資共持有16支地產股，分別是萬科A、金地集團、金融街、華僑城A、金科股份、陽光城、招商蛇口、新大正、特發股份、保利發展、首開股份、華夏幸福、蘇州高新、上海臨港、中南建設、富森美。多數地產公司上半年都遭遇險資減持，如泰康系“割肉”減持陽光城，浮虧17億；大家人壽6次減持金地集團，持有的股份從20.43%減少至5.43%；中國人壽對萬科A連續多個季度減持等。

清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱俊生在接受《華夏時報》采訪時曾表示，過去險資青睞房地產行業，主要原因在于兩方面，一是從投資收益的角度考慮，過去房地產行業增長較快，又需要長期穩定的資金投入，而險資正好契合需求，所以借助資金優勢，保險業在過去房地產業高增長時期也獲得了可觀的投資回報。二是從險企構建自身生態的角度來看，保險業越來越強調保險 服務，在養老服務方面，房地產有天然優勢，險企搭建康養生態的背后，也涉及了對房地產業的投資。

朱俊生認為，即便部分險企投資房地產業失利，短期進行了減持，但考慮到房地產業和險資的屬性較匹配，再加上險企構建生態的需要，未來一些險企還是會對房地產業進行投入，因為它符合需求也有其合理性。但朱俊生也強調險企在這方面需要有更為審慎的判斷和把握。

呼吁險資加大對資本市場投資

近幾年，呼吁險資加大對資本市場投資的聲音不斷。尤其是在今年上半年權益市場大幅波動之下，呼聲更甚以往。今年以來，國務院金融委、銀保監會、證監會等也先后發聲，引導險資等長期資金入市。

“目前，保險資金進行長期投資、穩健投資、價值投資，穩定資本市場的主要掣肘因素是長期投資理念與年度或短期考核目標之間的矛盾?！焙侣摲褰ㄗh，對現行會計準則和償付能力計算方法做適當改革，投資浮動盈虧不直接計入公司當期損益，減小資產價值波動對償付能力的直接影響，給予保險公司一定的選擇權，使保險公司能安心進行長期投資、穩健投資、價值投資，而不是每天被市場波動牽動神經。

大江洪流資產管理公司董事長姜昧軍在接受《華夏時報》記者采訪時表示，從全球機構投資者的趨勢和成功經驗來看，保險資金因其長久期的特點使其可以進行跨周期的資產配置，這不僅可以平抑由于短期資金和投機性資金因追求短期盈利而進行的“追漲殺跌”給市場造成的波動，還可以獲得長期穩健的跨周期投資收益。

姜昧軍指出，保險資金的這種跨周期調節作用在資本市場面臨宏觀周期波動、投資者情緒以及重大疫情危機造成市場巨幅調整時尤為明顯和重要。當市場出現上述情況的時，短期的不確定性會上升，持有短期資金的投資者往往奪路而逃，從而誘發市場的調整，而市場的短期調整會進一步觸發更多以短期風險為指標的資金的“風險閾值”，進而形成“雪崩”效應。但對于具有長期收益目標、體量龐大的保險資金而言，在面對這種情況時可以以跨周期的視角，越過短期事件的迷霧去評估市場，從而為市場降低了恐慌的拋壓，也為資本市場的恢復提供了向上的力量。

劉光遠告訴《華夏時報》記者：“保險機構，尤其是中小保險公司，綜合成本率還在高位，承保大多虧損，因此投資收益是其資產負債管理的重中之重。目前，隨著利率下行，固收部分增量資金收益率也不斷下降，使得保險資金需要找到風險收益比更高的資產作為資產配置的主要方向，而權益類資產正是保險機構獲取超額收益的主要來源?！?/p>

對于下半年股票市場走勢以及重點可關注的板塊，劉光遠表示，從估值的角度看，今年下半年市場會有所反彈，反彈幅度則取決于下半年的政策走向以及防疫抗疫的形勢，目前估值水平偏低的醫藥板塊、偏周期性的板塊、農業板塊等都會有一定的機會。

姜昧軍向《華夏時報》記者表示，從長期視角來看，我國宏觀經濟正處于企穩回升時期，宏觀政策對于經濟的扶持力度會進一步加大，那么資本市場中與宏觀經濟、企業微觀基本面改善相關的板塊就值得高度關注，尤其是那些前期受悲觀預期影響、估值處于歷史低位的公司更加具有估值的優勢。另外，在產業層面，前期受到具有緊縮效應的產業政策影響的平臺經濟等具備長期競爭力，卻短期受到中美關系、產業政策影響的公司，其基本面也將迎來拐點，對于長期資金的吸引力也在上升，也值得關注。

郝聯峰認為，從經濟周期角度看，2021年11月與2023年1月是基欽周期收縮期，2022年下半年處于基欽周期收縮期之中。股票市場和債券市場都受基欽周期影響較大，2022年下半年股票市場仍然偏弱。在經濟周期收縮期的后半期，實體經濟量價齊跌，股票市場將面臨下行壓力。

“從市場結構角度看，基欽周期收縮期的后期，股票市場先行指標開始抗跌，高彈性股票可能補跌。因此，大盤股、高分紅收益率、低估值的板塊可能會抗跌，但一旦市場最終見底，這類股票由于彈性較小，上漲速度也比較慢?！焙侣摲逭f道。

不過，郝聯峰指出，總體而言，中國經濟體量較大、韌性較強，目前雖然處于收縮期，但經濟不乏亮點，投資者不必對中國經濟發展過于擔心，而是宜按照穩定求進的總基調，著眼于長期投資、穩健投資、價值投資，深入調研，長線布局，通過長跑防范化解風險，充分享受股票市場長期平均收益率較高的投資機會。